Update :
Поменял масло. При заводке дым еще есть, но намного меньше и 25-30 секунд идет, дальше чистый выхлоп. Работает стабильно.
Нагружал 4 кВТ - просадка 2-3 вольта. Считаю вполне нормальным. Паспортная мощность - 5 кВТ, пиковая 5,5...
Update 2 :
Поменял бензоагрегат на новый, у первого видимо все-таки или ошибка в сборке, или залегли кольца.